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第一，中央對經(jīng)濟(jì)判斷較4月趨向謹(jǐn)慎，穩(wěn)增長在政策制訂中的權(quán)重明顯提高。

【政策解讀】相比4月30日政治局會議通稿，本次會議一方面增加了對外部環(huán)境的擔(dān)憂：“當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻?！绷硪环矫嫒匀痪S持了對“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡”的判斷。在目前政策已經(jīng)做出邊際調(diào)整（降準(zhǔn)等）的背景下，未提“不急轉(zhuǎn)彎”，而整體政策也不單單關(guān)注今年經(jīng)濟(jì)，更關(guān)注明年經(jīng)濟(jì)下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，強(qiáng)調(diào)了“要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)”、“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”。在此判斷下，穩(wěn)增長在政策制訂中的權(quán)重明顯提高，下半年財政貨幣雙積極可期，同時政策的制定會統(tǒng)籌考慮今明兩年，具體實施預(yù)計會穩(wěn)中有調(diào)。

【對租賃行業(yè)影響】1、租賃存量資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力。中央對經(jīng)濟(jì)環(huán)境謹(jǐn)慎的判斷說明了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的壓力和實體產(chǎn)業(yè)面臨的困難，租賃公司存量資產(chǎn)面臨較大壓力。15號文之后預(yù)計對平臺公司再融資能力造成較大影響，局部區(qū)域存量平臺公司資產(chǎn)風(fēng)險也在逐步擴(kuò)大。2、增量租賃業(yè)務(wù)競爭激烈：近期多個租賃行業(yè)公眾號已經(jīng)談到了資產(chǎn)荒的問題。供需不平衡，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不達(dá)預(yù)期，必然造成稀缺資產(chǎn)的競爭壓力加大。姐在近期開拓實體產(chǎn)業(yè)項目的路上，拼酒拼價格拼關(guān)系已經(jīng)是窮盡所能了，價格越來越低。而前景不明朗的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、疫情反復(fù)及國際環(huán)境導(dǎo)致很多實體企業(yè)對擴(kuò)產(chǎn)缺乏信心，增量租賃需求在不斷降低。

第二，會議對財政政策的表述是，積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三?！钡拙€，合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動今年底明年初形成實物工作量。

【政策解讀】今年上半年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度較慢，以專項債為例，3月兩會提出今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，上半年發(fā)行1.73萬億元，僅完成計劃的47.4%，落后于去年同期15.8個百分點，市場對此多有擔(dān)心。本次會議專門提出合理把握地方債發(fā)行進(jìn)度，明確要求今年底明年初形成實物工作量，如此看來，地方債發(fā)行加快將成為積極財政政策的重要抓手，市場擔(dān)心的額度發(fā)不完可能不會出現(xiàn)。

【對租賃行業(yè)影響】1、平臺租賃業(yè)務(wù)需求、價格將受到擠壓。上半年由于政府開工項目不達(dá)預(yù)期及今年對政府債券發(fā)行審核更為嚴(yán)格（紅橙黃綠及評級要求的提高），平臺公司資金到位不達(dá)預(yù)期，租賃公司獲得了大量投放機(jī)會。根據(jù)姐與華東地區(qū)多家金租交流，大部分公司一季度就完成了全年任務(wù)百分之五十，半年完成全年任務(wù)的70%-80%。下半年債券發(fā)行進(jìn)度提升，平臺租賃業(yè)務(wù)需求將受到擠壓，價格也將呈下調(diào)趨勢。2、 城投平臺下半年出現(xiàn)大面積爆雷的可能性較小。對于平臺公司，受15號文政策影響會在局部區(qū)域局部主體出現(xiàn)流動性風(fēng)險（具體文章參考城投15號文解讀及城投租賃業(yè)務(wù)的應(yīng)對—增量受限、存量被壓、監(jiān)管趨嚴(yán)、轉(zhuǎn)型自救），但是在中央半年經(jīng)濟(jì)工作會基調(diào)之下發(fā)生大面積風(fēng)險概率極低。高層對于財政政策的主基調(diào)——去掉了“化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險”，提出了“合理把握地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”。措辭的變化，說明高層對于財政政策的主基調(diào)，變得更加積極。開始從強(qiáng)壓地方債，控制大基建規(guī)模，轉(zhuǎn)入加快發(fā)行地方債，加快大基建投資。

第三，會議對貨幣政策的表述是，穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。

【政策解讀】7月央行意外全面降準(zhǔn)之后，市場對中央下一階段的貨幣政策部署極為關(guān)注，然而本次會議對貨幣政策的表述卻只有這樣短短一句話。精簡的表述反而能為政策留出足夠的靈活性，不表態(tài)也是一種表態(tài)，“不急轉(zhuǎn)彎”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”等限制性提法都沒有再出現(xiàn)，恰恰意味著貨幣政策寬松空間打開。考慮到下半年尤其是四季度MLF到期量非常大，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測預(yù)計9月末央行可能再次降準(zhǔn)。

【對租賃行業(yè)影響】1、貨幣政策松動預(yù)計對租賃公司負(fù)債端降成本有積極影響。2020年疫情期間寬松貨幣政策背景下，多家租賃公司無論是發(fā)債成本還是融資成本都創(chuàng)造了新低，這為租賃公司2020年息差擴(kuò)大創(chuàng)造了好的負(fù)債基礎(chǔ)。此次貨幣政策寬松窗口打開，將為租賃公司改善盈利提供助力。2、貨幣政策松動預(yù)計對租賃公司資產(chǎn)端業(yè)務(wù)機(jī)會形成壓力。貨幣政策寬松將影響資產(chǎn)端客戶對價格的期望，獲取資金有成本優(yōu)勢的央企租賃銀行系金租將在市場開拓中有更大優(yōu)勢。

第四，會議對產(chǎn)業(yè)政策部署較多，先進(jìn)制造業(yè)始終是我們堅定不移的發(fā)展方向。

【政策解讀】明確提到的產(chǎn)業(yè)政策包括：支持新能源汽車加快發(fā)展，加快貫通縣鄉(xiāng)村電子商務(wù)體系和快遞物流配送體系，引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)等。這些政策措施體現(xiàn)了本屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體一以貫之的發(fā)展思路，那就是加快建設(shè)制造強(qiáng)國，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)。先進(jìn)制造業(yè)，既是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要看點，也是資本市場投資的重要機(jī)會。

【對租賃行業(yè)影響】1、租賃公司轉(zhuǎn)型是大勢所趨，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)才是租賃公司的價值所在和區(qū)別于銀行的核心競爭力。上半年以來監(jiān)管部門限制構(gòu)筑物、啟動監(jiān)管評級、15號文限制增加政府隱性債務(wù)，針對的都是平臺租賃業(yè)務(wù)。四面楚歌圍追堵截，有點政治敏感性和危機(jī)感的租賃企業(yè)都會未雨綢繆。無論主動也好被動也罷，服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)是大勢所趨，也是租賃企業(yè)鏈接產(chǎn)業(yè)和金融的核心競爭力。2、租賃公司轉(zhuǎn)型方向可關(guān)注新能源汽車、物流交通、清潔能源等行業(yè)領(lǐng)域。

第五，會議專門提出，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。

【政策解讀】4月政治局會議沒有專門提到大宗商品，只是提出“做好重要民生商品保供穩(wěn)價”。5月以來，大宗商品漲價問題已受到國常會多次關(guān)注，這次更進(jìn)一步，上升到了政治局會議層面。我們研究表明，大宗商品價格下半年將保持高位震蕩，受此影響，PPI可能呈“雙頂”形態(tài)，第一個頂點已于5月份出現(xiàn)（PPI同比9%），第二個頂點預(yù)計于11月份出現(xiàn)（PPI同比8.5%左右）。

【對租賃行業(yè)影響】要更多關(guān)注承租人上游原材料成本趨勢和抗風(fēng)險能力。近期姐在盡調(diào)一些實體企業(yè)過程中，發(fā)現(xiàn)大宗原材料鋼材較去年下半年上漲了一倍多，而企業(yè)下游的產(chǎn)品價格由于市場競爭原因卻無法大幅上漲。企業(yè)的毛利率和凈利率受到極大擠壓。這樣的客戶具體推動時要綜合考察其成本控制能力和抗風(fēng)險能力。這個時候做做鋼材大國企多好，可是我們的風(fēng)控兩高一剩不批啊。

第六，會議再次強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，下半年房地產(chǎn)調(diào)控仍將保持高壓態(tài)勢。

【政策解讀】今年以來中央歷次重要會議均強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，下半年房地產(chǎn)調(diào)控壓力不會減輕。受本輪調(diào)控影響，今年5月份起，新增居民房貸已經(jīng)進(jìn)入下降通道。居民加杠桿空間減弱，意味著商品房銷售轉(zhuǎn)弱，也預(yù)示著房價上漲速度將放緩，個別房地產(chǎn)企業(yè)可能面臨較大資金壓力。

【對租賃行業(yè)影響】1、房地產(chǎn)的限制將影響政府平臺基金收入，局部區(qū)域平臺公司風(fēng)險擴(kuò)大。2、房地產(chǎn)受限將影響基建類企業(yè)回款安全性及流動性。

第七，會議提出，要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳中和工作，糾正運(yùn)動式“減碳”。

【政策解讀】目前實踐中，雙碳目標(biāo)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成一定壓力，一些地方為了降能耗采取比較激進(jìn)的措施，比如對高耗能企業(yè)實施限產(chǎn)。以煤電為例，短期內(nèi)如果限產(chǎn)力度過大，可能對煤電的供應(yīng)造成不穩(wěn)定，會造成部分地方出現(xiàn)電力緊張局面，這會影響到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。糾正運(yùn)動式“減碳”，目的在于處理好綠色轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的關(guān)系。

【對租賃行業(yè)影響】1、租賃行業(yè)盲目上馬清潔能源項目的扎堆現(xiàn)象會得到局部緩解。2、火電租賃項目依然可以成為租賃公司階段性跟進(jìn)的業(yè)務(wù)機(jī)會。3、雙碳的目標(biāo)為租賃行業(yè)長期發(fā)展轉(zhuǎn)型指明了方向，電站租賃的良好現(xiàn)金流和相對獨(dú)立的項目公司性質(zhì)非常適合開展租賃業(yè)務(wù)。